Cali, mayo 19 de 2026. Actualizado: martes, mayo 19, 2026 21:05
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El nuevo decreto del Gobierno que limita la exposición internacional de los fondos de pensiones obligatorios podría convertirse en uno de los mayores movimientos de capital hacia el mercado colombiano en los próximos años.
Así lo advierte un informe de Grupo Cibest Capital, que estima flujos potenciales entre $136 billones y $196 billones hacia activos locales durante los próximos cinco años.
La medida quedó establecida en el Decreto 369, expedido el pasado 7 de abril, mediante el cual se fija un límite global agregado del 30% para inversiones en activos internacionales dentro de los portafolios administrados por las AFP. Actualmente, la exposición externa ronda el 51% del total administrado.
El decreto establece una transición de hasta cinco años: primero un límite de 35% durante los primeros tres años y posteriormente el 30% definitivo.
Según el análisis, los fondos de pensiones mantienen actualmente cerca de $270 billones invertidos en activos internacionales, principalmente en renta variable y activos alternativos.
El documento explica que los mayores cambios se sentirán en los fondos Moderado y de Mayor Riesgo, que concentran cerca de $252 billones en inversiones fuera del país y presentan exposiciones internacionales cercanas al 59% de sus activos.
Para cumplir la nueva regulación, las AFP tendrían que redirigir recursos hacia el mercado colombiano mediante dos mecanismos: priorizando inversiones nacionales con nuevos aportes de cotizantes y reduciendo gradualmente posiciones en activos internacionales.
El informe estima que el flujo anual hacia renta fija y renta variable local podría ubicarse entre $27 billones y $39 billones.
En renta fija, particularmente TES, Cibest calcula ingresos potenciales entre $20 billones y $29 billones anuales, lo que podría generar valorizaciones moderadas en la curva de deuda pública.
Los títulos que podrían recibir mayores flujos serían los TES de largo plazo, especialmente referencias 31, 33, 35, 42 y 46, donde actualmente los fondos de pensiones ya tienen una alta participación.
En el mercado accionario, el documento estima ingresos entre $7 billones y $10 billones anuales.
Sin embargo, advierte que el tamaño y la baja profundidad del mercado colombiano podrían limitar la capacidad de absorción.
De hecho, el análisis señala que las AFP podrían llegar a concentrar entre el 64% y el 77% del flotante bursátil local, elevando riesgos de menor liquidez y reduciendo espacio para inversionistas extranjeros.
Las acciones que podrían recibir mayores flujos serían Grupo Cibest, Ecopetrol e ISA, consideradas entre las más representativas del mercado colombiano.
Sobre el dólar, el informe considera que el impacto sería moderado.
Aunque parte de las inversiones internacionales tendría que monetizarse, la transición gradual evitaría choques fuertes sobre la tasa de cambio.
La estimación apunta a una apreciación del peso inferior al 1,5%, equivalente a menos de $50 anuales en la TRM.
El reporte también advierte desafíos estructurales. Entre ellos, la necesidad de crear nuevos vehículos de inversión locales capaces de absorber recursos en activos alternativos, un segmento donde actualmente la oferta colombiana es reducida frente a la exposición internacional de las AFP.
Más allá del impacto financiero inmediato, el decreto abre un debate sobre el futuro del mercado de capitales colombiano, la capacidad del país para desarrollar proyectos productivos de largo plazo y el papel que tendrán los fondos de pensiones en la financiación de la economía nacional.
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Una publicación diaria del Nuevo Diario Occidente S.A. Fundado el 19 de noviembre de 1961
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